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3c3t
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发表于 2014-09-19 22:10
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某建设项目有A、B两个投资方案,基准收益率ic=10%,其现金流量(投资与效益)见下表¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä现金流量表¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä年¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
末¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 折现系数¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
(P/F,10%,n)¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 方案A¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 方案B¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 投资与¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
利益¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 净现值¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 累计净现¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä 值¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 投资与利¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä 益¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 净现值¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 累计净现¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä 值¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 1¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.9091¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | -1 200¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| -2 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 2¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.8264¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | -1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| -2 300¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 3¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.7513¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 4¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.6830¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 5¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.6209¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 6¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.5645¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 7¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.5132¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 8¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.4665¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 9¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 0.4241¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | 850¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| 1 500¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä | ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
| ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä参考系数:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[P/A,20%,2]=1.5278¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,25%,2]=1.4400¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,20%,1]=0.8333¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[P/A,30%,2]=1.3609¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,25%,2]=1.2894¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,25%,1]=0.8000¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[P/A,20%,7]=3.6046¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,20%,2]=3.1611¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,10%,7]=4.8683¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[P/A,30%,7]=2.8021¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,20%,2]=2.5075¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[P/A,20%,2]=0.6944¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,20%,2]=0.6400¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[P/A,30%,2]=0.5917¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä [P/A,20%,2]=0.5487¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[问题]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä试分别应用如下两种方法,对A、B两方案进行评价和优选。¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä1、净现值法;2、内部收益率法。¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä[参考答案]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä1、净现值法:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVA=-1200[P/F,10%,1]-1500[P/F,10%,2]+850[P/A,10%,7][P/F,10%,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =-1200×0.9091-1500×0.8264+850×4.8683×0.8264¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =1089.17(万元)¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVB=-2500[P/F,10%,1]-2300[P/F,10%,2]+1500[P/A,10%,7][P/F,10%,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =-2500×0.9091-2300×0.8264+1500×4.8683×0.8264¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =1861.27(万元)¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä两方案的净现值均大于0,作为单方案在经济上都是可行的。¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä但A、B方案相比, NPVB > NPVA,表明B方案的经济效果更好,因此应采用B 方案。¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä2、内部收益率法:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä根据内部收益率的定义,令NPV=0,求IRR。¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä⑴.求A方案的IRR:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVA=-1200[P/F,IRRA,1]-1500[P/F,IRRA,2]+850[P/A,IRRA,7][P/F,IRRA,2] ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä①用试算法计算¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä假设IRRA=20%:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVA=-1200[P/F,20%,1]-1500[P/F,20%,2]+850[P/A,20%,7][P/F,20%,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =86.027(万元)¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä假设IRRA=25%:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVA=-1200[P/F,25%,1]-1500[P/F,25%,2]+850[P/A,25%,7][P/F,25%,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =-200.36(万元)¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä②用插值法求IRRA¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä IRRA=20%+86.02/(86.02+200.36)×(25%-20%)=21.5%¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä⑵.求B方案的IRR:¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVB=-2500[P/F,IRRB,1]-2300[P/F,IRRB,2]+1500[P/A,IRRB,7][P/F,IRRB,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä①用试算法计算¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä假设IRRB=20%¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVB=-2500[P/F,20%,1]-2300[P/F,20%,2]+1500[P/A,20%,7][P/F,20%,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =74.18(万元)¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä假设IRRB=25%¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wäNPVB=-2500[P/F,25%,1]-2300[P/F,25%,2]+1500[P/A,25%,7][P/F,25%,2]¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä =-437.34(万元) ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä②用插值法求IRRB¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä IRRB=20%+74.18/(74.18+437.34)×(25%-20%)=20.7%¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä因为A、B两方案内部收益率均大于基准收益率ic=10%,说明两个方案作为单方案在经济上是可行的。但两方案相比IRRA > IRRB ,故采用A方案优。 ¿\édáxÕ·bbs.3c3t.comeéÇþ»\wä
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