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3c3t
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发表于 2014-09-19 22:10
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某建设项目有A、B两个投资方案,基准收益率ic=10%,其现金流量(投资与效益)见下表<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ现金流量表<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ年<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
末<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 折现系数<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
(P/F,10%,n)<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 方案A<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 方案B<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 投资与<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
利益<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 净现值<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 累计净现<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ 值<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 投资与利<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ 益<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 净现值<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 累计净现<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ 值<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 1<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.9091<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | -1 200<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| -2 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 2<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.8264<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | -1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| -2 300<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 3<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.7513<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 4<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.6830<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 5<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.6209<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 6<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.5645<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 7<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.5132<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 8<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.4665<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 9<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 0.4241<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | 850<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| 1 500<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ | <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
| <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ参考系数:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[P/A,20%,2]=1.5278<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,25%,2]=1.4400<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,20%,1]=0.8333<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[P/A,30%,2]=1.3609<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,25%,2]=1.2894<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,25%,1]=0.8000<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[P/A,20%,7]=3.6046<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,20%,2]=3.1611<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,10%,7]=4.8683<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[P/A,30%,7]=2.8021<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,20%,2]=2.5075<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[P/A,20%,2]=0.6944<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,20%,2]=0.6400<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[P/A,30%,2]=0.5917<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ [P/A,20%,2]=0.5487<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[问题]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ试分别应用如下两种方法,对A、B两方案进行评价和优选。<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ1、净现值法;2、内部收益率法。<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ[参考答案]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ1、净现值法:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVA=-1200[P/F,10%,1]-1500[P/F,10%,2]+850[P/A,10%,7][P/F,10%,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =-1200×0.9091-1500×0.8264+850×4.8683×0.8264<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =1089.17(万元)<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVB=-2500[P/F,10%,1]-2300[P/F,10%,2]+1500[P/A,10%,7][P/F,10%,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =-2500×0.9091-2300×0.8264+1500×4.8683×0.8264<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =1861.27(万元)<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ两方案的净现值均大于0,作为单方案在经济上都是可行的。<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ但A、B方案相比, NPVB > NPVA,表明B方案的经济效果更好,因此应采用B 方案。<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ2、内部收益率法:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ根据内部收益率的定义,令NPV=0,求IRR。<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ⑴.求A方案的IRR:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVA=-1200[P/F,IRRA,1]-1500[P/F,IRRA,2]+850[P/A,IRRA,7][P/F,IRRA,2] <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ①用试算法计算<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ假设IRRA=20%:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVA=-1200[P/F,20%,1]-1500[P/F,20%,2]+850[P/A,20%,7][P/F,20%,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =86.027(万元)<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ假设IRRA=25%:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVA=-1200[P/F,25%,1]-1500[P/F,25%,2]+850[P/A,25%,7][P/F,25%,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =-200.36(万元)<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ②用插值法求IRRA<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ IRRA=20%+86.02/(86.02+200.36)×(25%-20%)=21.5%<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ⑵.求B方案的IRR:<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVB=-2500[P/F,IRRB,1]-2300[P/F,IRRB,2]+1500[P/A,IRRB,7][P/F,IRRB,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ①用试算法计算<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ假设IRRB=20%<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVB=-2500[P/F,20%,1]-2300[P/F,20%,2]+1500[P/A,20%,7][P/F,20%,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =74.18(万元)<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ假设IRRB=25%<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙNPVB=-2500[P/F,25%,1]-2300[P/F,25%,2]+1500[P/A,25%,7][P/F,25%,2]<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ =-437.34(万元) <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ②用插值法求IRRB<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ IRRB=20%+74.18/(74.18+437.34)×(25%-20%)=20.7%<¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ因为A、B两方案内部收益率均大于基准收益率ic=10%,说明两个方案作为单方案在经济上是可行的。但两方案相比IRRA > IRRB ,故采用A方案优。 <¿ñ-wþt\bbs.3c3t.comaôµV¾"ÇÙ
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