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发表于 2014-09-19 22:10
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某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率ic=10%,其现金流量（投资与效益）见下表×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ现金流量表×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ年×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
末×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 折现系数×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
(P/F,10%,n）×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 方案A×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 方案B×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 投资与×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
利益×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 净现值×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 累计净现×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
值×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 投资与利×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
益×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 净现值×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 累计净现×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
值×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 1×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.9091×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | -1 200×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| -2 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 2×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.8264×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | -1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| -2 300×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 3×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.7513×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 4×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.6830×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 5×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.6209×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 6×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.5645×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 7×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.5132×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 8×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.4665×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 9×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 0.4241×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | 850×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| 1 500×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ | ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
| ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
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×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ参考系数：×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[P/A,20%,2]=1.5278×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,25%,2]=1.4400×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,20%,1]=0.8333×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[P/A,30%,2]=1.3609×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,25%,2]=1.2894×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,25%,1]=0.8000×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[P/A,20%,7]=3.6046×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,20%,2]=3.1611×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,10%,7]=4.8683×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[P/A,30%,7]=2.8021×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,20%,2]=2.5075×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[P/A,20%,2]=0.6944×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,20%,2]=0.6400×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[P/A,30%,2]=0.5917×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
[P/A,20%,2]=0.5487×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[问题]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ试分别应用如下两种方法，对A、B两方案进行评价和优选。×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ1、净现值法；2、内部收益率法。×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ[参考答案]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ1、净现值法：×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVA＝-1200[P/F,10%,1]-1500[P/F,10%,2]+850[P/A,10%,7][P/F,10%,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝-1200×0.9091-1500×0.8264＋850×4.8683×0.8264×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝1089.17(万元)×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVB＝-2500[P/F,10%,1]-2300[P/F,10%,2]+1500[P/A,10%,7][P/F,10%,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝-2500×0.9091-2300×0.8264＋1500×4.8683×0.8264×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝1861.27(万元)×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ两方案的净现值均大于0，作为单方案在经济上都是可行的。×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ但A、B方案相比， NPVB > NPVA，表明B方案的经济效果更好，因此应采用B 方案。×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ2、内部收益率法：×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ根据内部收益率的定义，令NPV=0，求IRR。×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ⑴．求A方案的IRR:×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVA＝-1200[P/F,IRRA,1]-1500[P/F,IRRA,2]+850[P/A,IRRA,7][P/F,IRRA,2] ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ①用试算法计算×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ假设IRRA＝20％:×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVA＝-1200[P/F,20％,1]-1500[P/F,20％,2]+850[P/A,20％,7][P/F,20％,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝86.027（万元）×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ假设IRRA＝25％:×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVA＝-1200[P/F,25％,1]-1500[P/F,25％,2]+850[P/A,25％,7][P/F,25％,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝-200.36（万元）×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ②用插值法求IRRA×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
IRRA＝20％＋86.02/(86.02+200.36)×（25％-20％）＝21.5％×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ⑵．求B方案的IRR:×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVB＝-2500[P/F,IRRB,1]-2300[P/F,IRRB,2]+1500[P/A,IRRB,7][P/F,IRRB,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ①用试算法计算×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ假设IRRB＝20％×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVB＝-2500[P/F,20％,1]-2300[P/F,20％,2]+1500[P/A,20％,7][P/F,20％,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝74.18（万元）×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ假设IRRB＝25％×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖNPVB＝-2500[P/F,25％,1]-2300[P/F,25％,2]+1500[P/A,25％,7][P/F,25％,2]×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
＝-437.34（万元） ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ②用插值法求IRRB×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
IRRB＝20％＋74.18/(74.18+437.34)×（25％-20％）＝20.7％×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ因为A、B两方案内部收益率均大于基准收益率ic=10%，说明两个方案作为单方案在经济上是可行的。但两方案相比IRRA > IRRB ，故采用A方案优。 ×Q=q Ó 'ÕDbbs.3c3t.comvDÏ5e"tÉjÖ
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